欢迎来到皮匠网! | 帮助中心 皮匠网——面向经管圈的一站式知识共享服务平台!
皮匠网
行业报告数据库
  • 热点概念 >
    今日报告 今日研报 共享经济
    热点概念
    今日报告 今日研报 共享经济 国企改革 大数据 云计算 人工智能 区块链 消费升级 工业4.0 薪酬数据 财富管理 一带一路 数字经济 5G通讯 慈善公益 互联网+ 新零售 软件IT 新能源汽车 中美贸易摩擦 工资薪酬 网红经济 工业互联网 直播 创新药
  • 信息科技 >
    3D打印 科学研究 通信和IT业
    信息科技
    3D打印 科学研究 通信和IT业 网络安全 智能手机 SAAS企业服务 视频云 智能语音 安防监控 OTT 智能汽车 基因测序 激光 北斗导航 硬件科技 智能家居 TMT 数字医疗 检测 编程 前沿科技 物联网
  • 投资金融 >
    创业投资 金融科技 P2P网贷
    投资金融
    创业投资 金融科技 P2P网贷 金融 投资环境 投资技巧 创投 消费信贷 地方债 非银行金融 证券券商 保险 理财 基金 独角兽 信用卡 智能投顾 去杠杆 供应链金融 人民币国际化 并购 消费金融 海外投资 海南投资 利率市场 境外投资 风险投资VC IPO
  • 电子商务 >
    物流快递 微信公众号 O2O
    电子商务
    物流快递 微信公众号 O2O 小程序 母婴电商 APP 网约车 自媒体 生鲜电商 社交电商 B2B 跨境电商 拼多多 内容电商 知识电商 外卖 移动支付 农村电商 美团研究
  • 先进制造 >
    汽车 无人机 机器人
    先进制造
    汽车 无人机 机器人 半导体 IC 充电桩 电气设备 芯片 汽车热管理 智能制造 民航通用航空 电动汽车 PCB
  • 基建地产 >
    雄安新区 长租公寓 智慧城市
    基建地产
    雄安新区 长租公寓 智慧城市 房地产 租赁和商务 房产税 机场 物业管理 基建 PPP 商业地产 特色小镇 办公写字楼 雄安新区 主题公园 城镇化
  • 大消费 >
    大消费
    教育 无人零售 医疗 母婴 旅游住宿餐饮 批发零售 线上消费 智慧零售 酒店预订 口腔护理 黄金珠宝 连锁超市 STEAM教育 互联网家装 化妆品 医疗人工智能 家用电器 素质教育 在线教育 K12教育 空调 医院 养老 医疗器械 快速消费品 在线英语 医疗健康 二手车 啤酒白酒红酒 奢侈品 美容整形 海底捞 宠物 咖啡 出行 医药保健 幼儿园幼教 家政 消费电子 婚庆婚恋 高端消费 消费者调研 汽车后市场 第三方医疗 肉鸡 电视购物 小米 课外辅导 职业培训 早教 付费 吃货 品牌 大健康
    传媒娱乐
    影视娱乐 游戏手游 文化传媒 短视频 数字阅读 电影电视剧 数字音乐 广告 移动游戏 泛娱乐 二次元 动画 体育 世界杯 抖音 博彩彩票 动漫 电子竞技
    传统产业
    农业 交通运输业 制造业 服装 养殖 建筑装饰 燃气 油服油气 风电 光伏太阳能 核电 光学 锂电池 工程机械 基础化工 建筑工程 生猪养殖 石油 水务 装配式建筑 钢铁 轮胎
    其他
    深度研报 虚拟现实 行业分析报告 群体画像 营商报告 行业发展数据库 环境 服务 能源矿产 卫生和社会保障 公司研究 互联网报告 统计数据 联合办公 环保 垃圾焚烧 人力资源 共享单车 货币政策 财税改革 棚改 资管新规 智慧停车 民营企业 公用事业 行业报告
  • 【研报】商贸零售行业:社零恢复加速央行工作论文建议全面放开和鼓励生育-210418(18页).pdf【研报】商贸零售行业:社零恢复加速央行工作论文建议全面放开和鼓励生育-210418(18页).pdf

    收藏

    编号:46482751    类型:共享资源    大小:633.11KB    格式:PDF    上传时间:2021-04-25
    10
    皮蛋
    关 键 词:
    央行工作论文建议全面放开和鼓励生育 论文建议全面放开和鼓励生育-210418 商贸零售行业:社零恢复加速 央行工作论文建议全面放开和鼓励生育 央行工作论文 :建议全面放开和鼓励生育
    资源描述:
    1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 xml 社零恢复加速,社零恢复加速, 央行工作论文建议全面放央行工作论文建议全面放 开和鼓励生育开和鼓励生育 20212021 年年 3 3月社零同比月社零同比 1919 年同期增长年同期增长 12.9%12.9%,消费复苏加速。,消费复苏加速。1)2021 年 3 月社零名义同比增速 34.2%,主要系 2020 年同期疫情爆发造成的低基数所 致,同比 19年 3 月社零增长12.9%,两年平均增速为 6.3%。其中限额以上 粮油食品、饮料、烟酒、日用品同比增长 8.3%/33.3%/47.4%/30.7%,环比 -2.6pct/-3.6pct/3.5pct/-3.9pct。纺织服饰、化妆品同比增长 69.1%/42.5% (较 19 年同期增长 4.4%/31.1%) ,增速环比+21.5pct、+1.8pct。 ;限额以上金银 珠宝、通讯类器材、家电、家具同比增长 83.2%、23.5%、38.9%、 42.8%(较 19 年同期增长 18.7%/25.3%/-5.4%/-14.6%。2)乡村表现好于城镇,零售好 于餐饮,线上销售保持较高增速。2021 年 3 月,城镇消费品零售额 30794 亿元,同比增长 34.0%;乡村消费品零售额 4690 亿元,同比增长 34.9%。 分类型来看:2021 年 3 月商品零售 31974 亿元,同比增长 29.9%,两年平 均增长 6.9%; 餐饮收入 3511 亿元, 增长 91.6%, 两年平均增长 0.9%。分渠 道来看,2021 年 13 月,全国网上零售额 28093 亿元,同比增长 29.9%, 两年平均增长 13.5%。 央行工作论文建议全面放开和鼓励生育,继续推荐母婴板块央行工作论文建议全面放开和鼓励生育,继续推荐母婴板块。1)4月 14 日,中国人民银行微信公众号发布题为关于我国人口转型的认识和应对 之策的工作论文,聚焦了人口转型的问题。论文提到,我国应抓住当前 生育政策对部分居民还是硬约束的时机,全面放开生育,及时释放其较高 的生育意愿。2)爱婴室:新渠道+新市场驱动增长,供应链整合依托渠道 向品牌延伸。疫情倒逼公司加速线上化,公司自有 APP、到家小程序、直 播以及门店到家业务得到较快增长。公司品牌认可度高、渠道影响力强, 未来公司将持续在华东地区挖掘下沉市场空间、并积极推进西南重庆市场 业务发展、并逐步深入渗透华南深圳市场。 华东医药少女针获批,医美市场再添强将华东医药少女针获批,医美市场再添强将。根据华东医药官方公众号, 华东医药正式收到国家药品监督管理局颁发的注射用聚己内酯微球面部填 充剂 Ellans伊妍仕医疗器械注册证 。少女针核心成分为 PCL(完美微型 晶球聚己内酯)和(CMC PBS-生物降解材料) ,PCL 主要是用来诱导皮肤 内胶原蛋白的生成,而 CMC 可以当做跟玻尿酸类似的物理填充剂,用来 填平凹陷即时支撑皮肤。少女针兼具童颜针和玻尿酸两大填充剂的优点。 本次公司获得 Ellans中国大陆医疗器械注册证,丰富和完善了公司非手术 类医美产品管线,是公司医美业务“全球化运营布局,双循环经营发展” 战略的重大里程碑。 投资建议:投资建议:我们当前为投资者梳理三条投资主线:1) 美妆医美赛道持续 高增,国货品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化,加速崛起!继 续重点推荐华熙生物、贝泰妮爱美客、珀莱雅、上海家化、御家汇、丸美 股份、壹网壹创、青松股份等;2)需求端有望实现回补反弹,行业供给出 清,集中度提升头,龙头展店提速,继续推荐周大生、爱婴室、华致酒行 等。3)疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏,关注永辉超市、 Tabl e_Ti t l e 2021 年年 04 月月 18 日日 商贸零售商贸零售 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 601933 永辉超市 -买入-A 603708 家家悦 -买入-A 002697 红旗连锁 8.80 买入-A 603605 珀莱雅 - 买入-A 688363 华熙生物 - 买入-A 600315 上海家化 - 买入-A 603983 丸美股份 - 买入-A 002127 南极电商 25.20 买入-A 300792 壹网壹创195.00 买入-A 300132 青松股份 - 买入-A 300740 水羊股份 - 买入-A 300785 值得买149.60 买入-A 600859 王府井-买入-A 603214 爱婴室27.60 买入-A 300755 华致酒行48.29 买入-A 002867 周大生45.77 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源:Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -1.929.73 -2.32 绝对收益绝对收益 -4.981.09 29.57 相关报告相关报告 华熙生物 3 月销售亮眼依旧,国货之星 冉冉升起 2021-04-05 美团经营持续恢复,鲁商发展转型进展 顺利 2021-03-28 拼多多年活跃用户数首次超阿里,1-2 月社零加快复苏 2021-03-21 2021 年 12 月社零较 19 同期增长 6.4% , 线 上 线 下 消 费 加 快 复 苏 2021-03-16 社服零售一季报前瞻:抓复苏+寻成长 2021-03-15 -5% 3% 11% 19% 27% 35% 43% 51% 2020-042020-082020-12 商贸零售 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 xml 家家悦、红旗连锁等。 风险提示:消费需求整体疲软;行业竞争加剧;龙头展店不及预期;上风险提示:消费需求整体疲软;行业竞争加剧;龙头展店不及预期;上 市公司营销、创新、展店投入明显增大;商品结构调整失效;市公司营销、创新、展店投入明显增大;商品结构调整失效;CPICPI 大幅下大幅下 行风险行风险 mNpRmRoNnRoPsPtPpPsMmR7NdN7NoMmMtRrQiNmMmQfQsQmMbRqQxPNZmRxOwMnQvM 行业动态分析/商贸零售 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1. 本周观点:本周观点:央行工作论文建议全面放开和鼓励生育央行工作论文建议全面放开和鼓励生育,华东医药少女华东医药少女 针针成功成功获批获批 1.1. 央行工作论文建议全面放开和鼓励生育,继续推荐母婴板块央行工作论文建议全面放开和鼓励生育,继续推荐母婴板块 4 月 14 日,中国人民银行微信公众号发布题为 关于我国人口转型的认识和应对之策的工 作论文,聚焦了人口转型的问题。论文提到,我国应抓住当前生育政策对部分居民还是硬约 束的时机,全面放开生育,及时释放其较高的生育意愿。若稍有迟疑,将错失以生育政策应 对人口转型的宝贵窗口期,重蹈发达国家的覆辙。论文建议,一方面要全面放开生育,放开 到三胎及以上;另一方面还要大力鼓励生育,让妇女敢生、能生、想生。此前人大代表还在 建议中提出“建议国家率先在东北地区全面放开人口生育限制” ,相关政策若放开将有助于 人口数量提升。 爱婴室:新渠道爱婴室:新渠道+新市场驱动增长,供应链整合依托渠道向品牌延伸。新市场驱动增长,供应链整合依托渠道向品牌延伸。疫情倒逼公司加速 线上化:疫情期间,公司自有 APP、到家小程序、直播以及门店到家业务得到较快增长,线 上线下一体化加速推进。基本盘稳定,积极开辟增量市场:公司为华东地区母婴龙头,品 牌认可度高、渠道影响力强;未来公司将持续在华东地区挖掘下沉市场空间、并积极推进西 南重庆市场业务发展、并逐步深入渗透华南深圳市场。供应链逐步整合,依托渠道向品牌 延伸:公司具备丰富的会员客户、品牌商以及经销商等资源储备,棉纺品、纸制品等领域自 有品牌产品获得市场的认可及消费者的广泛好评,并积极推进产业链整合,先后整合日本 TOYROYAL 皇室玩具大陆独家代理公司上海稚宜乐商贸有限公司、 参股垂直母婴类 MCN 平 台湖南蛙酷文化。 2020 年, 自有品牌产品零售额 1.93 亿元, 自有品牌占比已提升至 9.23%。 风险提示:风险提示:疫情恶化;宏观经济增速下行;展店不及预期;行业格局发生重大变化,电商龙疫情恶化;宏观经济增速下行;展店不及预期;行业格局发生重大变化,电商龙 头大举进军线下市场;自有品牌拓展不及预期等。头大举进军线下市场;自有品牌拓展不及预期等。 1.2. 华东医药华东医药:少女针获批,医美市场再添强将少女针获批,医美市场再添强将 根据华东医药官方公众号,华东医药正式收到国家药品监督管理局颁发的注射用聚己内酯微 球面部填充剂 Ellans伊妍仕 医疗器械注册证 。 公司已准备好伊妍仕相关的上市推广工作, Sinclair 将尽快安排其荷兰工厂按照中国许可批准的包装要求开展伊妍仕产品的生产并出口 中国的工作,预计将于 2021 年下半年在中国大陆正式上市销售。Ellans少女针产品已在 60 多个国家或地区获得注册认证,此前根据公司 2019 年及 2020H1 公告,该产品在中国已完 成注册临床试验,在中国市场的注册、营销计划和上市前活动正在积极推进。 少女针核心成分为 PCL(完美微型晶球聚己内酯)和(CMC PBS-生物降解材料) ,PCL 主 要是用来诱导皮肤内胶原蛋白的生成,而 CMC 可以当做跟玻尿酸类似的物理填充剂,用来 填平凹陷即时支撑皮肤。少女针兼具童颜针和玻尿酸两大填充剂的优点,既有良好的填充效 应(普通玻尿酸维持时间仅 6-9 个月,少女针维持时间约 3 年以上) ;又能促进自身生成胶 原蛋白、改善皱纹、使肌肤恢复弹性。 目前市面上的少女针都是指 Ellanse 产品。Ellanse 由英国 sinclair 公司生产,价格为 3000-8000 元/ml,不同型号的疗程不同。2009 年获得欧洲 CE 认证,2012 年获得美国 FDA 认证。华东医药于 2018 年收购英国 Sinclair 公司,获得其“少女针”所有权。 。本次公司获 得 Ellans中国大陆医疗器械注册证, 丰富和完善了公司非手术类医美产品管线, 是公司医美 行业动态分析/商贸零售 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 业务“全球化运营布局,双循环经营发展”战略的重大里程碑。 风险提示:风险提示:新冠疫情持续恶化、行业竞争加剧、新品投放市场效果不及预期新冠疫情持续恶化、行业竞争加剧、新品投放市场效果不及预期。 1.3. 2021 年年 3 月社零同比月社零同比 19年同期增长年同期增长 12.9%,消费复苏加速,消费复苏加速 2021 年 3 月社零名义同比增速 34.2%, 主要系 2020 年同期疫情爆发造成的低基数所致, 同 比 19 年 3 月社零增长 12.9%,两年平均增速为 6.3%。据国家统计局数据,2021 年 3 月, 社会消费品零售总额 35484 亿元,名义同比增速 34.2%,实际同比增速 33.0%。比 2019 年 3 月份增长 12.9%, 两年平均增速为 6.3%。 其中, 除汽车以外的消费品零售额 31554 亿元, 增长 32.5%。扣除价格因素,2021 年 3 月份社会消费品零售总额实际增长 33.0%,两年平 均增长 4.4%。价上来看,3 月 CPI 同比上升 0.4%,环比下降 0.5pct。分品类看,化妆品类 仍保持强劲表现。其中:1)必选消费: 2021 年 3 月限额以上粮油食品、饮料、烟酒、日用品 同比增长 8.3%/33.3%/47.4%/30.7% (较 19 年同期同比 20.9%/35.5%/20.7%/29.4%) , 环比 -2.6pct/-3.6pct/3.5pct/-3.9pct。2)可选消费: 2021 年 3 月限额以上纺织服饰、化妆品同比增 长 69.1%/42.5%(较 19 年同期增长 4.4%/31.1%) ,增速环比+21.5pct、+1.8pct。 ;限额以 上金银珠宝、通讯类器材、家电、家具同比增长 83.2%、23.5%、38.9%、42.8%(较 19 年 同期增长 18.7%/25.3%/-5.4%/-14.6%) ,增速环比-15.5pct、-29.6pct、-4.3pct、-15.9pct。 乡村表现好于城镇,零售好于餐饮,线上销售保持较高乡村表现好于城镇,零售好于餐饮,线上销售保持较高增速。增速。1)分区域来看,城镇表现略 优于乡村,2021 年 3 月,城镇消费品零售额 30794 亿元,同比增长 34.0%,两年平均增长 6.2%;乡村消费品零售额 4690 亿元,同比增长 34.9%,两年平均增长 7.1%。2)分类型来 看,商品零售好于餐饮:2021 年 3 月商品零售 31974 亿元,同比增长 29.9%,两年平均增 长 6.9%;餐饮收入 3511 亿元,增长 91.6%,两年平均增长 0.9%。3)分渠道来看,2021 年 13 月,全国网上零售额 28093 亿元,同比增长 29.9%,两年平均增长 13.5%。其中, 实物商品网上零售额 23067 亿元,增长 25.8%,两年平均增长 15.4%,占社会消费品零售 总额的比重为 21.9%;在实物商品网上零售额中,吃类、穿类和用类商品分别增长 30.5%、 39.6%和 21.4%,两年平均分别增长 31.6%、8.9%和 15.6%。 1.4. 奥园美谷:奥园美谷:Q1 业绩预告扭亏为盈,积极布局大医美赛道业绩预告扭亏为盈,积极布局大医美赛道 4月12日, 奥园美谷发布2021年Q1业绩预告, 公司一季度预计实现净利润2,100万元-2,800 万元,归属于上市公司股东净利润 2,800 万元-3,500 万元(去年同期亏损 8,408.43 万元) 。 基本每股收益 0.0358 元/股-0.0448 元/股(去年同期亏损 0.1075 元/股) 。 2020 年一季度, 受国内新冠肺炎疫情影响, 公司房地产板块交房延迟, 化纤板块开工不足、 产品交付困难。随着疫情的好转,公司同时积极提升经营管理效率,2021 年一季度,公司 营业收入、毛利额均较去年同期实现增长,并扭亏为盈。 公司战略转型切入医美赛道,并购杭州连天美,通过下游医美机构快速切入医美产业链,而 后通过与暨南大学医药生物中心、肌源科技合作布局上游产品耗材市场;并于年内持续推进 地产板块系统性安排,未来将专注发展医美业务。 风险提示:疫情反风险提示:疫情反复,战略转型进度不及预期,医美产业布局进度不及预期。复,战略转型进度不及预期,医美产业布局进度不及预期。 1.5. 华致酒行华致酒行:2020 年业绩符合预期,全国连锁布局稳步推进,产品结构优化年业绩符合预期,全国连锁布局稳步推进,产品结构优化 行业动态分析/商贸零售 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 丰富丰富 4月12日公司公告, 公司2020年实现营收49.41亿元/+32.2%, 归母净利润3.73亿元/+16.8%, 扣非归母净利润 3.42 亿元/+15.8%,经营性现金流净额 3.25 亿元/+200.5%;单季度来看, 20 年 Q1-Q4 实现营业收入 12.95 亿元/+15.0%、 10.68 亿元/+39.5%、 13.18 亿元/+37.1%、 12.61 亿元/+42.4%,归母净利润 Q1-Q4 分别为 0.98 亿元/+10.3%、1.16 亿元/+3.1%、1.07 亿元/+18.6%、0.53 亿元/+85.9%。同期发布的 2021 年第一季度业绩预告,预计 2021 年第 一季度归属于上市公司股东的净利润 1.86 亿元-2.06 亿元,同比增长 90.23%-110.68%。 稳步推进华致连锁门店全国布局,进一步丰富和优化公司产品结构。稳步推进华致连锁门店全国布局,进一步丰富和优化公司产品结构。公司为具备定制酒能力 的酒水渠道商,并给零售网点、KA 渠道、终端供应商供货,同时具备团购及电商业务,报 告期内,公司:1)于渠道,公司继续推进全国华致品牌连锁门店的网络布局,以省区为单 元,在省会城市以及经济发达的地级和县级市积极推动优质零售网点客户转型成为华致品牌 连锁门店,逐步升级打造华致酒行的 3.0 版品牌门店,不仅连锁门店数量方面增加迅速,通 过加强管理和业务指导,落实关于门店经营管理的相关规定(简称“323 新规” ) ,单店的 营销能力大幅提升,销售额也随之增加;2)于产品,公司在继续保持与原酒企的良好合作 的同时,又推出钓鱼台精品酒(铁盖) 、荷花酒、大规格 42四开国缘及其生肖纪念酒、奔 富特瓶 Lot.618 加强型白葡萄酒、拉菲罗斯柴尔德家族“小拉菲”多哈米隆酒庄干红葡萄酒、 “小小拉菲”拉菲波亚克红葡萄酒等新品,签约并首发汾酒战略产品青花汾酒 30 复兴版, 进一步优化和完善产品结构, 以满足消费者的多元化消费需求; 3) 华致优选电商平台上线, 报告期内电商业务同比+130.8%至 4.00 亿元,营收占比从 4.64%提至 8.11%。整体而言, 报告期内公司营收高增,按地区划分:其中华东/华中/华北/西南/华南/东北/西北/港澳台及国 外 分 别 实 现 营 收16.71/8.36/6.31/4.27/5.06/3.07/1.63/0.003亿 元 , 同 比 +13.6%/+25.5%/+22.2%/+17.8%/+75.1%/+104.5%/+51.6%/-83.2%。分行业:酒类行业 营收 48.78 亿元, 同增 40.0%, 占总营收的 98.7%; 其他业务营收 0.63 亿元, 同增 353.2%, 占总营收的 1.3%。按项目划分:白酒业务营收 42.96 亿元/+28.0%,占总营收的 87.0%;葡 萄酒业务营收3.57亿元/+43.9%, 占总营收的7.2%; 进口烈性酒业务营收2.00亿元/+79.0%, 占总营收的 4.0%;其他主营业务营收 0.88 亿元/-33.4%,占总营收的 1.8%。 期间费用管控良好,毛利率保持稳定。期间费用管控良好,毛利率保持稳定。公司毛利率总体维持稳定, 2020 年销售毛利率为 19.1%/-2.32pcts,销售净利率为 7.7%/-0.9pct。其中,白酒的毛利率为 20.1%/-1.6pcts;葡 萄酒的毛利率为 16.0%/-10.5pcts。2020 期间费用率为 10.0%/-1.1pcts,其中销售费用率 7.6%/-0.3pct,管理费用率为 2.1%/-0.5pct,财务费用率为 0.3%/- 0.3pct。 市场势头强劲,市场势头强劲,2021Q1 销售向好。销售向好。2021 年归母净利润 Q1 预计为 1.86-2.06 亿元,同比增 长 90.2%-110.7%。2021 年第一季度业绩与上年同期相比上升的主要原因是:春节旺季产 品备货计划与营销策略得当,销售收入大幅增长;品牌连锁门店的数量和质量的提升,带 来销售收入同比大幅增长;大力开展品鉴会以及媒体传播,重要核心产品如钓鱼台精品酒 (铁盖) 、荷花酒、五粮液年份酒、葡萄酒等的消费者认可度大幅提升,市场势头强劲,对 销售和利润均有较大贡献;通过产品赋能和服务赋能等,增强了客户与公司的黏性,日交 易客户数量和复购率大幅提升,从而销售收入和利润均同比大幅增长;华致酒行品牌力的 提升,也对销售的增长有较大的促进作用。 风险提示:高端白酒终端价格大幅下跌;流量产品供给不达预期;行业竞争严重加剧;行业风险提示:高端白酒终端价格大幅下跌;流量产品供给不达预期;行业竞争严重加剧;行业 政策风险。政策风险。 1.6. 周大生:周大生:2021 一季度业绩预增一季度业绩预增 130%-140% 行业动态分析/商贸零售 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 公司发布 2021 一季度业绩预增公告:2021 年 Q1 公司预计实现归母净利润 2.31 亿-2.41 亿 元,同比增长 130%-140%,相比 2019 年一季度增长 17%-22%,业绩符合预期。 公司业绩大增主要受 2020 年低基数及春节备货影响,相比 2019 年 Q1 保持稳健。疫情趋缓 后之前递延的婚庆需求迎来集中释放,黄金珠宝社零数据自 2020 年 8 月以来连续保持双位 数增长,2021 年 1-2 月更是同比大增 98.7%,行业景气度仍处于高位。 核心逻辑:核心逻辑:公司未来三年开店平均 500 家以上,历史数据显示,开店当年门店就和成熟店 收入、毛利几乎无差距(20 年末有 4189 家) ;单店毛利持续提升,单店毛利从 2014 年 25.2 万稳健提升至 2019 年 37 万,源于钻石销售占比提升+贴牌费费率提升,未来会持续改 善;线上业务目前仍未蓝海市场,周大生战略上最重视、布局最早。2020 年线上收入 9.7 亿元(+94%) ,占总营收比重 19.1%。行业空间大,远未到存量市场,线上业务一方面可以 带来盈利增长,另一方面可以拔高估值。 风险提示:疫情影响超预期,宏观下行、展店风险提示:疫情影响超预期,宏观下行、展店&同店数据不及预期、金价波动等。同店数据不及预期、金价波动等。 1.7. 红旗连锁红旗连锁:2021Q1 高基数下同店与主业利润表现稳健,加速展店高基数下同店与主业利润表现稳健,加速展店+经营效率经营效率 提升驱动未来成长提升驱动未来成长 公司发布公司发布 2021 年一季报。年一季报。2021Q1,红旗连锁实现营收 22.6 亿元/-3.64%;归母净利 1.24 亿元/-13.27%;归母扣非净利 1.22 亿元/-11.3%;经营性现金流量净额-0.13 亿元(2020 年 同期为-4.01 亿元) 。 同店保持相对稳健,考虑剔除会计准则变化影响后的毛利率同店保持相对稳健,考虑剔除会计准则变化影响后的毛利率-销售费用率改善明显。销售费用率改善明显。2021Q1 公司营收下降 3.64%,考虑 2020Q1 疫情期间公司收入高基数,一季度同店收入仍然保持稳 健(整体收入较 2019Q1 增长 19%) 。公司于 2020 年 4 季度执行新收入准则,将部分销售 费用直接递减收入,会导致 2021Q1 毛利率与销售费用率有所失真。2021 一季度公司毛利 率为 29.9%/+0.26pct,考虑到会计准则影响后仍有所提升,预计主要与疫情趋缓下,高毛利 率其他业务收入恢复相关。一季度销售、管理、财务费用率分别为 22.65%/1.46%/0.67%, 同比分别-0.4/+0.1/+0.5pct,财务费用率增长主要为执行新租赁准则后确认的财务费用增加 导致。考虑剔除会计政策变化影响的毛利率-销售费用率变动 0.66pct,改善明显。一季度净 利率为 5.5%/-0.6pct,主要受新网银行投资收益下滑影响。 剔除新网银行及会计准则影响后主业利润同比仅下滑剔除新网银行及会计准则影响后主业利润同比仅下滑 0.46%, 考虑到, 考虑到 2020Q1 高基数后经营高基数后经营 表现稳健。表现稳健。2021Q1 新网银行贡献投资收益 0.33 亿元/-26.1%。此外公司自 2021 年 1 月 1 日起执行新租赁准则,新租赁准则与原准则相比对利润影响 740 万。扣除新网银行投资收益 及新准则影响原因后公司主营业务利润仅下降 0.46%,考虑到 2020 年 Q1 疫情期间公司业 绩高基数,2021Q1 经营表现稳健(相比 2019Q1 主业利润增长 74%,两年复合增速 32%, 客流及客单均有所增长) 。 长期展店空间广阔,产品结构优化、数字化赋能下经营效率提升驱动盈利能力持续改善。长期展店空间广阔,产品结构优化、数字化赋能下经营效率提升驱动盈利能力持续改善。公 司以成都为中心向周边地区辐射发展, 长期扩店空间仍广阔, 2021 年计划新开 350 家门店, 短期扩张动能亦强劲。受益于规模化采购及进口商品比例提升等因素影响,主营毛利率趋势 向上;同时公司持续加大红旗云数据平台投入,经营管理效率不断提升。公司以轻资产方式 入股兰州红旗项目,有望探索输出管理模式的省外拓展路径。 风险提示:电商分流影响远超预期;毛利率提升不及预期;人力、租金成本大幅提升。风险提示:电商分流影响远超预期;毛利率提升不及预期;人力、租金成本大幅提升。 行业动态分析/商贸零售 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 2. 零售核心推荐标的零售核心推荐标的 永辉超市:永辉超市:公司作为全国性超市龙头,供应链效率和管理优势显著;当下公司聚焦云超业务 展店有望加快,调整 mini 店布局提升运营效率,持续优化供应链采购提升供应链管理能力, 并购云创加速到家业务推进线上线下融合, 有望实现持续成长。 预计2020-2022 年 EPS0.27、 0.35、0.47 元/股,维持“买入-A评级。 风险提示:风险提示:1)区域竞争加剧;2)低线城市新业态发展超预期;3)小店业务发展低于预期; 4)CPI 大幅下行风险。 家家悦:家家悦:公司深耕胶东,区域优势明显,其模式由供应链支撑,并反哺构筑供应链能力之护 城河,已于烟威形成高市占率;当前于胶东稳步推进门店改造及渠道下沉,于山东烟威外地 区频频加码,并以收购进入河北、淮北,布局张家港,欲以此为中心辐射周边;其原有积淀 深厚,当前布局加快,且契合国内生鲜产业链终端变革趋势,空间广阔。疫情当头,公司管 理、调配能力突出,2020Q1 收入、利润大增,预计二季度疫情正向影响虽有回落但有望持 续,且随展店选址能力受益疫情增强及行业农改超加速,中长期逻辑有望受益。继续重点推 荐。 风险提示:风险提示:门店拓展不及预期;跨区域扩张大幅拖累业绩;同店大幅下降。 红旗连锁:红旗连锁:公司 2020 年利润受到疫情期间费用和投资收益波动的影响,但有望持续修复, 长期看展店、 经营效率提升、 新业务模式拓展等多个维度成长确定性强, 预计公司 2020-2022 年实现净利润 5.81、7.29、8.49 亿元,同比增长 12.6%、25.5%、16.4%,给与公司 2020 年 28 倍 PE,对应目标价 12.04 元,维持原有买入-A评级。 风险提示:风险提示:1)电商分流影响远超预期;2)人力、租金成本大幅提升;3)新网银行投资收 益大幅低于预期。 珀莱雅:珀莱雅:主品牌形象的升级+品类布局的完善,证明公司已步入崭新发展阶段,助推公司进 一步向国货龙头迈进。1)公司主品牌形象全面升级,销售持续高速增长 2020 年新上市红宝 石精华、双抗精华、时光鱼子精华几款大单品,销售情况出色;4 月宣布与蔡徐坤合作,品 牌形象进一步升级。2)彩妆品牌高举高打,品类布局进一步完善。旗下彩妆品牌彩棠经过 充分筹备, 今年大力营销, 彩棠天猫旗舰店 Q3 销售额约 0.7 亿元, 双十一有望进一步放量; INSBAHA(印彩巴哈)单设旗舰店后品牌形象全面升级,近期已推出粉底液、眼影等新品, 有望助力增长。3)公司线上运营能力得到持续验证,发力社交媒体营销已验证成功,管理 团队积极进取激励制度完善,有望实现持续稳定高增,继续重点推荐! 风险提示:风险提示:线上渠道增速放缓、线下竞争持续恶化、新品推广不及预期、宏观经济增速持续 下滑。 华熙生物:华熙生物:食品级玻尿酸放开可期,全民医美趋势已现,功能性护肤品持续高增。国家食 品安全风险评估中心于 2020 年 9 月 3 日对新食品原料透明质酸钠公开征求意见,征求意见 已于 2020 年 10 月 3 日截止, 食品级玻尿酸准入放开或已临近, 若放开有望推动原料业务增 长提速;医美业务 Q2 以来回暖态势明显,Q4 受双十一催化或将继续高增,且爱美客上市 或将拉高板块估值。医美大众化及行业规范化驱动正规轻医美市场高速发展,公司产品线丰 富竞争力强劲,Q3 推出新品润致娃娃针获得三类医疗器械,有望在水光市场取得亮眼销售 成绩;根据天猫数据,10 月润百颜和夸迪 GMV 同比增速高达 1208%和 14039%,功能性 行业动态分析/商贸零售 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 护肤品赛道仍处于高增风口, 公司抓住机会大力营销有望获取大量粉丝, 铺路未来盈利提升。 风险提示:风险提示:新技术替代风险;经销商管理风险;行业监管风险;募集资金投资项目实施风险 等。 上海家化:上海家化:换帅后磨合调整进行时,期待渠道重整品牌新生。公司换帅后电商团队已实现整 体优化,并于 10 月 26 日新上任研发总监(欧莱雅背景,牛津博士) ,各部门充分梳理与重 整,组织架构调整稳步实施;配合股票激励计划(以最新盈利预测计目标A 为 21-23 年营收 增速 10%/13%/13%,业绩增速 37%/73%/40%) ,调动员工积极性,老牌化妆品龙头有望焕 发新生。看好双十一充分备战下销售有望高增;线下整体大幅下滑造成低基数明年有望 高速增长;高效团队搭建后新品推出叠加营销进阶推动长期稳定增长。 风险提示:风险提示:线上渠道增速放缓、线下竞争持续恶化、新品推广不及预期、宏观经济增速持续 下滑。 丸美股份:丸美股份:核心品牌价值深厚,推新加速、营销升级&渠道扩张具较大边际改善空间。1)线 上占比已超 50%,随着营销玩法全面升级、加强管控促良性发展,线上有望稳步增长;2) 公司坚守品牌形象定位,主品牌卡位化妆品最优细分赛道之一眼部护理,定位中高端,保障 公司核心盈利能力;3)2020 年新上市丸美小红笔眼霜、钻光瓶等新品(上半年销售额占比 15%左右) ,小红笔天猫小黑盒线上首发对品牌具备里程碑意义,目前线上线下销售不到 40 万支,预计今年目标 60 万只,明年争取 100 万支(据公开交流) ;4)下半年推新速度拟加 快,期望 1-2 年全部产品迭代(原一般 3-5 年迭代)或每年改款(据公开交流) ,且储备联名 IP、高端系列等新品有望继续驱动高增。 风险提示:风险提示:经销商管理风险,渠道结构风险,新项目孵化风险。 爱婴室:爱婴室:2020Q2 线上化加速推进,盈利能力环比优化,未来新渠线上化加速推进,盈利能力环比优化,未来新渠道道+新市场驱动增长,供应新市场驱动增长,供应 链整合依托渠道向品牌延伸。链整合依托渠道向品牌延伸。公司加速线上化;华东基本盘稳定,积极开辟西南、华南等增 量市场,供应链逐步整合,依托渠道向品牌延伸,公司先后整合日本 TOYROYAL 皇室玩具 大陆独家代理公司上海稚宜乐商贸有限公司、参股垂直母婴类 MCN 平台湖南蛙酷文化。预 计 2020-2022 年营收约为 25.69/33.40/41.75 亿元,净利润 1.65/2.21/2.98 亿元,成长性 突出;买入-A 的投资评级,6 个月目标价为 40.36 元。 风险提示:风险提示:宏观经济增速下行;展店不及预期;行业格局发生重大变化,电商龙头大举进军 线下市场;自有品牌拓展不及预期等。 华致酒行华致酒行:竞争格局或改善,享受高端酒酒企发展红利,新品持续拓展。长期中公司有望从 三个方面持续受益:1)市场集中度提升。中国酒类流通环节集中度较低,但该环节是影响 消费者决策的关键环节之一, 长期来看集中度有提升空间。 2) 酒企持续提升自身品牌价值, 公司享受存货升值和销售单价提升。茅台、五粮液等品牌价值不断提升,公司有望从涨价中 持续受益。3)持续新品推出,定制酒品具备较高盈利能力,且存在借助渠道推进其余酒品 动销可能。疫情之下尽管节奏或放缓,但公司仍在积极准备新品,Q4 末或有新品推出,公 司持续的营销有望在长期构建起一定的品牌。当前股价对应 2020/2021 年 PE38.3/27.4 倍,维 持“买入-A”评级,6 个月目标价 48.29 元,继续推荐。 风险提示:风险提示:高端白酒终端价格大幅下跌;流量产品供给不达预期;行业竞争严重加剧;行业 政策风险。 行业动态分析/商贸零售 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 周大生:周大生:短中期以点带面三四线门店快速扩张,中长期产品力及门店管理优势下同店增长可短中期以点带面三四线门店快速扩张,中长期产品力及门店管理优势下同店增长可 期。期。1)短期:今年 1-2 月份虽仍受疫情影响经营短期承压,但公司门店在 3 月以来均已恢 复营业。考虑到婚嫁对钻石的需求较为刚性,且国际黄金价格在 2020 年的开年以来仍不断 上涨,继续看好公司门店销售在今年 2-3 季度的持续修复改善。2)门店数量扩张:公司在 门店扩张上采用一二线自营定位样板店,三四线加盟扩张实现快速下沉。我们在 2019 年 7 月 1 日外发的周大生深度报告珠宝龙头“掘金”三四线红利,产品升级+渠道扩张筑高竞 争壁垒中测算指出,中性假设下取四川和河南的开拓程度均值的 80%为公司未来在各地区 的成熟开拓程度, 公司在 2019 年及后续可开店空间预计至少 1617 家, 门店扩张仍有 47.9%+ 的潜力;3)单店毛利提升:公司积极打造应用不同场景的钻石产品矩阵,迎合消费者的非 婚庆钻石需求,以及持续加大品牌的宣传力度,叠加公司门店及渠道管理能力在行业中优势 突出,中长期维度下,单店销售额及产品加价率的提升同样潜力较大。4)估值层面:目前 受到非控股股东北极光的减持影响,2019-2021 年较快的成长下估值仍处较低位臵,短期资 金面不利因素或已被市场反映,中长期维度下,当前时点具备估值优势,继续推荐! 风险提示:风险提示:新冠肺炎影响线下消费,宏观经济风险、开店不及预期、单店数据不及预期、金 价波动等。 老凤祥:老凤祥:黄价上行黄价上行+国改推进国改推进+加盟店下加盟店下沉,黄金首饰龙头内生外延助力发展。沉,黄金首饰龙头内生外延助力发展。公司为上海 市国改企业先锋,此前的上海老凤祥股权转让主要为后续做进一步的混改扫清障碍,最终实 现公司的新一代管理人员能够进入股权结构, 形成利益绑定及提高管理效率, 利好长期发展。 黄金饰品需求:受益 19Q2 以来黄金价格持续上涨,且叠加近期疫情全球扩散下或对金价 进一步起支撑作用,在一定程度上催化市场对黄金产品增值保值的投资属性需求,推动公司 黄金主业收入利润加速上行。此外,黄金首饰时尚化年轻化有望继续带动增量,行业内生需 求依旧有望向好。 公司 2019 全年净增营销网点 372 家, 增至 3893 家, 道扩张持续推进。 未来在“五位一体”营销体系带动下,有望继续实现三四线城市门店下沉。 风险提示:风险提示:疫情影响超预期、金价波动、门店扩张不及预期、行业竞争加剧等。 天虹股份:天虹股份:疫情系短期冲击不改中长期逻辑,大店扩张疫情系短期冲击不改中长期逻辑,大店扩张+超市加速发展超市加速发展+高管持股计划下发展高管持股计划下发展 可期。可期。1)疫情系短期影响:今年 1-2 月份门店受疫情较直接影响,但期间公司积极发力到 家业务来改善门店营收。考虑到疫情期间消费者的购物需求被抑制,后续或有望迎来消费反 弹,叠加公
    展开阅读全文
      皮匠网所有资源均是用户自行上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作他用。
    关于本文
    本文标题:【研报】商贸零售行业:社零恢复加速央行工作论文建议全面放开和鼓励生育-210418(18页).pdf
    链接地址:https://www.3mbang.com/p-46482751.html
    关于我们 - 网站声明 - 网站地图 - 资源地图 - 友情链接 - 网站客服点击这里,给皮匠网发消息,QQ:583783977 - 联系我们

    [email protected] 2008-2013        长沙景略智创信息技术有限公司版权所有
    经营许可证编号:湘ICP备17000430   增值电信业务经营许可证编号:湘B2-20190120


    湘公网安备 43010402000778号


    收起
    展开