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电力设备:时至风起,龙头争锋(附下载地址)

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新能源汽车成长性确定,关注全球化格局演变与产业链机会:新能源汽车的成长性主要体现在:1)政策鼓励高端化,叠加双积分政策保障新能源车提升供给端质量;2)车型升级,消费者选择增加刺激需求端增长;3)新能源车乘用车渗透率低,长期存在广阔替代空间。对应产业链投资机会,我们认为应当将目光聚焦全球化格局演变。国内优质产能稀缺带来动力电池市场集中度提升,2018 年 1-10 月 CR5 达到77.8%,其中 CATL 占据 41.3%,已经具备全球化竞争的实力。未来,松下、LG 化学、三星 SDI、CATL 四家企业将构成全球市场竞争主力。此外,随着市场的开放,外资汽车品牌如特斯拉、BBA 等有望加速国内市场布局,为本土中游厂商带来历史化机遇。19 年建议关注三条主线:1)看“中国芯”:看好率先进入到海外供应链的动力电池企业,重点推荐宁德时代,建议关注比亚迪、亿纬锂能;2)看“产业链”:重点关注技术与产品得到国际车企及龙头电池企业认可,并已进入全球产业链体系的龙头材料及零部件企业,重点推荐当升科技、璞泰来、新宙邦、杉杉股份;建议关注恩捷股份、星源材质、新纶科技、旭升股份、宏发股份、三花智控等;3)看“好格局”:看好负极和电解液环节的景气度上行,重点推荐璞泰来、新宙邦;建议关注杉杉股份、天赐材料等。原文来自皮匠网,关注“三个皮匠”微信公众号,每天分享最新行业报告

政策底与需求底共振,新能源发电景气回升:531 新政后光伏产业迎来阵痛期,倒逼技术进步与成本优化,经测算预计产业链各环节距离平价上网的要求仅有 5%-10%的下跌空间,平价上网有望于 2019 年加速到来。年底政策转向修复预期,国内装机预计触底回升;同时海外市场在价格下跌刺激下出现高增长,需求向上趋势明确。风电行业 18年迎来复苏,本质在于弃风限电的改善。2018 年前三季度,“红六省” 变“红三省”,吉林、甘肃也接近达到解除红色预警的条件,经营环境持续向好。此外,分散式风电快速发展,将成为推动行业需求增长的重要力量。展望 19 年,钢价回落将缓解风电企业成本压力,同时叠加补贴退坡节点临近,行业存在抢装预期,明年新增装机有望达到 30GW,风机企业盈利能力在 2019 年下半年企稳回升。投资建议:1)光伏围绕低成本和高效化,重点推荐:通威股份和隆基股份;2)风电复苏势头延续,重点推荐金风科技和天顺风能。

电网基建提速,关注特高压与配网:拉基建稳增长大背景下,第三轮特高压集中建设潮即将到来,能源局集中批复的 14 条线路已经陆续开启核准,预计将释放约 468 亿元主设备订单。从节奏上看,18/19 年将是核准大年,19/20 年将是设备厂交付高峰,相关企业将迎来一波业绩上升期,营收弹性在 10%以上。随着特高压骨干网架建成及新能源大规模接入,配网投资补欠账的进程正在加快,增量配网与微网核准项目总投资规模预计达到 2,520 亿元。配网设备领域呈现天然分散格局,即使是具备技术和资源双重优势的国网旗下 5 家产业单位,合计中标占比也仅 15.4%。但是当前随着电改的进一步深入,配网租赁、配网节能、配网运检外包等新业务模式逐渐兴起,加速市场份额向优势企业集中。此外,低压电器行业增速有望保持 10%的稳定增长,随着国产品牌的强势崛起和小企业的加速淘汰,本土龙头企业有望实现 15%以上增速。投资建议:1)特高压建设提速及配网新模式有利于技术领先的电网设备企业,重点推荐:平高电气、国电南瑞、许继电气;建议关注:中国西电、特变电工;2)电网投资向配电网倾斜,利好传统的配网一二次设备企业,建议关注:海兴电力和金智科技;3)低压电器行业集中度稳步提升,领先企业竞争优势将愈发显著,重点推荐:正泰电器和良信电器。 

工控长期受益产业升级,看好平台型公司:工控需求短期受宏观经济和制造业收缩的影响有所下滑,长期将受益于产业升级大趋势,本土厂商也有望凭借性价比与市场反应优势持续推进进口替代。国内的工控企业大多以电力电子技术起步,在同源平台寻找业务之间协同性。从汇川技术、麦格米特、英威腾等本土工控企业的发展路径来看,多是从电源/变频器、逆变器、伺服、往驱动、控制等产品方向延伸拓宽业务范围,进而定位于工控整体解决方案提供商。我们重点推荐:汇川技术、麦格米特;同时,建议关注产品领域细分龙头企业:宏发股份、信捷电气和鸣志电器等。

重点推荐公司:宁德时代、当升科技、新宙邦、璞泰来、通威股份、隆基股份、金风科技、天顺风能、国电南瑞、平高电气、正泰电器、汇川技术、宏发股份等。 


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